Francia se encamina cerca de 2026 con una riqueza que sigue siendo resiliente pero cada vez más limitada por altos déficits públicos y un prolongado estancamiento político.
Si acertadamente se dilación que el crecimiento se recupere modestamente a medida que la inflación disminuya y las condiciones de financiamiento mejoren, las agencias de calificación y los bancos advierten que la débil consolidación fiscal y el estancamiento constituyente son ahora características estructurales de las perspectivas de Francia.
Estas preocupaciones se pusieron de relieve cuando la agencia de calificación crediticia KBRA rebajó la calificación soberana a abundante plazo de Francia a AA- la semana pasada, citando déficits persistentemente altos y una trayectoria de deuda en destrucción. Al revisar la perspectiva de negativa a estable, la agencia advirtió que sin una reforma decisiva y una restricción del compra, las métricas crediticias soberanas de Francia seguirían bajo presión.
“A pesar del golpe magnífico de Francia a la solvencia, un entorno político fragmentado está pesando sobre las métricas crediticias al impedir una consolidación fiscal significativa y proseguir elevados los déficits”, dijo a Euronews Ken Egan, director senior de deuda soberana de KBRA.
El crecimiento de Francia sigue siendo modesto
Francia se enfrenta a una transición delicada. El crecimiento se está desacelerando, la deuda está aumentando y la ventana para la consolidación fiscal se está reduciendo ayer de las elecciones presidenciales de 2027.
Si acertadamente los riesgos de recesión siguen siendo limitados, la capacidad de corregir las finanzas públicas sin descarrilar la actividad es cada vez más limitada.
El crecimiento del PIB se desaceleró al 1,1% en 2024 y se estima en cerca de del 0,8% en 2025, según KBRA. La producción se ve notablemente afectada por la débil demanda interna, la debilitada inversión y la persistente incertidumbre vinculada a la geopolítica y la fragmentación comercial.
El consumo de los hogares se ha mantenido cauteloso a pesar de la caída de la inflación y la mejoramiento de los salarios reales, mientras las tasas de parquedad se mantienen elevadas.
La inversión asimismo se ha gastado limitada por los bienes retardados de las tasas de interés más altas, particularmente en la construcción y otros sectores sensibles a las tasas. Se dilación que el Fondo de Recuperación y Resiliencia (FRR) y los programas Francia 2030 brinden apoyo, pero el impacto común puede ser restringido sin reformas más amplias.
El banda positivo es que la inflación ha caído drásticamente en Francia, ofreciendo cierto alivio a los hogares luego de un período prolongado de presiones sobre los precios.
La inflación común armonizada cayó al 0,9% interanual a finales de 2025, muy por debajo del objetivo del Mesa Central Europeo y por debajo del promedio de la eurozona.
Esta rápida desinflación refleja una combinación de ajustes regulados de los precios de la energía y una dinámica salarial contenida.
La política obstaculiza la ejecución fiscal
Una muro esencia al progreso fiscal ha sido el panorama político cada vez más fracturado de Francia.
El segundo mandato del presidente Emmanuel Macron ha gastado una serie de impases presupuestarios, la pérdida de una mayoría absoluta en el parlamento y una creciente dificultad para aprobar leyes esencia.
Múltiples votos de censura y el uso frecuente de herramientas constitucionales han puesto de relieve un estancamiento estructural más profundo en la formulación de políticas.
Los esfuerzos para avanzar en las reformas fiscales, incluida la polémica reforma de las pensiones de 2023, se han retrasado o suspendido mientras el gobierno sondeo un frágil apoyo parlamentario.
La suspensión temporal de las medidas de pensiones, que inicialmente se esperaba que generaran 11 mil millones de euros en ahorros anuales para 2027, ilustra el costo de estos compromisos políticos.
Ahora se dilación que los ajustes a la reforma generen solo 100 millones de euros en ahorros en 2026.
Egan, de KBRA, advirtió que la incertidumbre sobre la dirección de las políticas está ahora “añadiendo una prima a la deuda soberana francesa”, lo que refleja la creciente cautela de los inversores. Añadió que si acertadamente pueden surgir episodios de cohesión política limitada, “el panorama más amplio sigue siendo el de una fragmentación persistente que muestra pocas señales de obrar y aún podría intensificarse”.
Las finanzas públicas siguen siendo la vulnerabilidad central
El Fondo Monetario Internacional predice que la relación deuda-PIB de Francia aumentará de cerca de del 116% en 2025 a casi el 130% en 2030, divergiendo de las trayectorias de consolidación observadas en gran parte de la eurozona.
Los crecientes pagos de intereses están agravando la carga fiscal. El Reservas francés dilación que los costos del servicio de la deuda aumenten a 59.300 millones de euros en 2026, frente a los 36.200 millones de euros de 2020.
Francia asimismo sigue teniendo un pasivo presupuestario primario, proyectado en 3,4% entre 2026 y 2030, lo que socava su capacidad para estabilizar la trayectoria de la deuda.
“Los crecientes costos de financiación y las crecientes presiones de compra implican que una consolidación significativa requerirá un esfuerzo sostenido de varios abriles”, advirtió KBRA en su mensaje.
Si acertadamente los ingresos del gobierno siguen siendo elevados, por encima del 51% del PIB, el beneficio para mayores aumentos es restringido, poliedro que Francia ya se encuentra entre los países de la OCDE con las proporciones más altas de impuestos a PIB.
Al mismo tiempo, se dilación que persistan las presiones estructurales sobre el compra, particularmente en pensiones y defensa.
Un robusto golpe al mercado compensa los riesgos a corto plazo
A pesar de estas debilidades, KBRA destaca que Francia conserva una flexibilidad financiera magnífico. Los bonos del gobierno francés se benefician de una profunda solvencia, una pulvínulo de inversionistas diversificada y el status central del país interiormente de la eurozona.
Estos factores continúan respaldando un golpe fluido a los mercados incluso en medio de una anciano incertidumbre política.
Para KBRA, este consistencia entre un robusto golpe al mercado y débiles fundamentos fiscales define las perspectivas de Francia de cara a 2026.
Si acertadamente la solvencia reduce los riesgos a corto plazo, la agencia advierte que sin una consolidación fiscal sostenida y una anciano estabilidad política, es probable que la carga de la deuda de Francia siga en una trayectoria subido, lo que limitará la flexibilidad de las políticas en el mediano plazo.
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