El mercado de valores no sólo se ha recuperado de su rabieta de principios de agosto, sino que se está comportando como si esa caída nunca hubiera ocurrido.
Las acciones han estado repuntando alegremente. Ahora que las convenciones políticas han quedado atrás y se espera que la Reserva Federal recorte las tasas de interés el mes próximo, muchos estrategas de Wall Street han controlado su nerviosismo ante una posible recesión y apuestan, en cambio, a que vendrán buenos tiempos.
Existen razones convincentes para el optimismo. La inflación ha sido moderada y los datos sobre las ventas minoristas y solicitudes de desempleo Los analistas de Wall Street han sugerido que la economía sigue gozando de buena salud. Las ganancias corporativas, que alimentan el mercado, han sido excepcionales. Los ejecutivos que participan en las conferencias de resultados con los analistas de Wall Street dicen que son cautelosamente optimistas, tanto sobre la economía como sobre la capacidad de sus empresas para seguir obteniendo ganancias.
En su cónclave anual en Jackson Hole, Wyoming, el viernes, los funcionarios de la Reserva Federal señalaron que comenzarían a recortar las tasas de interés en su próxima sesión formal de formulación de políticas en septiembre. La tasa de fondos federales de referencia se ha mantenido entre el 5,25 y el 5,5 por ciento desde julio de 2023. Las tasas más bajas suelen ser una ambrosía para los operadores del mercado.
Es más, a medida que avance el año, el calendario político puede volverse más favorable para el mercado de valores, que hasta ahora se ha mostrado en gran medida indiferente a los giros de la carrera presidencial. Históricamente, independientemente de quién gane o pierda, el mercado ha tendido a recuperarse una vez que el resultado de una elección parece algo seguro.
En esencia, hay argumentos plausibles para explicar por qué el mercado seguirá subiendo, pero no me sumo a esa tendencia ni acepto ninguna opinión firme sobre el rumbo que tomarán las acciones.
Así como hubiera sido un error haber abandonado las acciones cuando comenzaron a desplomarse en una breve ola de pánico. En Japón Y luego, a principios de este mes, en Estados Unidos, no sería prudente entusiasmarse demasiado con las perspectivas del mercado ahora.
Los mercados financieros son inestables. A largo plazo, el mercado de valores tiende a subir porque tanto la curva de la economía como la capacidad de las corporaciones para obtener ganancias tienden a aumentar. Pero se puede estar seguro de que se enfrentarán a fuertes caídas económicas y del mercado en momentos impredecibles. Comprar acciones con la expectativa de ganar dinero rápido es riesgoso.
La mayoría de las inversiones requieren paciencia. Es útil navegar por el mercado con el horizonte más amplio posible, respaldado por una cartera bien diversificada y de bajo costo que minimice los riesgos y una apreciación saludable de la historia.
El oso acechante
El argumento alcista a favor del mercado de valores es solo la mitad de la historia. Es igual de fácil citar argumentos para ser bajista.
La temporada política podría causar muchos problemas a los inversores. Dado que el expresidente Donald J. Trump sigue negando que haya perdido las últimas elecciones, es muy posible que no se conozca con claridad el resultado de éstas hasta mucho después del día de las elecciones. Mientras los inversores esperan un panorama definitivo, la incertidumbre política prolongada podría aumentar la volatilidad.
Un conflicto político agudo, incluida la violencia como el ataque al Capitolio del 6 de enero de 2021, crearía problemas drásticos que se extenderían mucho más allá de los mercados financieros. Pero, como inversor, si las elecciones nacionales lo ponen nervioso, tener una cantidad considerable de activos líquidos seguros, como efectivo y letras del Tesoro, podría darle la fuerza para capear la tormenta.
Para el mercado de valores en sí, el problema fundamental más importante puede ser que los precios son altos, en términos históricos. Esto es así tanto si se observa la relación entre las ganancias de las acciones y los rendimientos de los bonos, como si se considera la relación precio-beneficio estándar o la relación precio-beneficio a 10 años (denominada CABO) ideado por el economista Robert Shiller.
Todas estas métricas muestran que los inversores no están obteniendo mucho por su dinero (al menos, no cuando se comparan los precios con los niveles promedio del pasado).
Esa nota de advertencia no es útil para el trading a corto plazo: el mercado puede subir durante años, incluso cuando los precios parecen altos, y puede caer cuando las acciones parecen baratas.
Pero en horizontes de una década o más, las valoraciones de las acciones tienen cierto poder predictivo, según ha descubierto el profesor Shiller, que ganó un premio Nobel por su investigación. Los altos precios actuales implican que las perspectivas son más sombrías de lo habitual para las acciones estadounidenses en la próxima década, lo que constituye una razón para diversificar invirtiendo en acciones en mercados de todo el mundo. Yo lo hago a través de fondos indexados de bajo coste y también adopto un enfoque global para los bonos.
Vale la pena recordar que hay muchos factores que pueden hacer que el mercado baje. Si los nuevos informes sobre la inflación o el desempleo en Estados Unidos apuntan en la dirección equivocada, tenga cuidado. Pero eso es solo el comienzo. A continuación se presentan algunos otros problemas potenciales:
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Las acciones en Japón —o en cualquier otro lugar— podrían caer abruptamente debido a factores idiosincrásicos, y aún así desatar otro pánico global.
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Podría estallar un conflicto mayor en Medio Oriente, Europa del Este, Asia Oriental u otra región, desatando preocupaciones sobre los precios de la energía, las rutas marítimas y, mucho peor, la amenaza de una guerra mundial.
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Los resultados decepcionantes de una importante empresa tecnológica, como Nvidia (que presentará sus resultados la próxima semana), podrían romper el consenso de Wall Street de que la inteligencia artificial generará ganancias ilimitadas.
No estoy prediciendo resultados terribles, sólo observo que abundan los riesgos.
La visión a largo plazo
Superar este tipo de preocupaciones es de vital importancia, porque los registros históricos muestran que la inversión sostenida, de bajo costo y diversificada en acciones ha funcionado espléndidamente. Observe los rendimientos del humilde fondo indexado Vanguard S&P 500. Desde el 31 de julio de 1980 hasta el lunes, tuvo un rendimiento anualizado del 11 por ciento, según FactSet. En conjunto, eso equivale al 9,890 por ciento, lo que significa que si hubiera invertido $1,000 en este fondo simple en ese entonces y hubiera reinvertido todos los dividendos y simplemente hubiera esperado, tendría casi $99,900 ahora.
Para alcanzar esas llamativas cifras se necesitaron décadas de paciencia y la capacidad de soportar cambios drásticos en los valores del mercado. Por supuesto, si uno hubiera comprado y vendido en los momentos adecuados, podría haber obtenido mejores resultados, pero la gran mayoría de las personas hizo lo contrario, perjudicándose implacablemente. Muchos estudios demuestran que comprar acciones de fondos indexados amplios y mantenerlas durante décadas ha sido una mejor estrategia para la mayoría de las personas.
Pero digamos que su horizonte es corto. Quizás necesite utilizar su dinero o simplemente no tenga los recursos psicológicos para comprar y mantener fondos indexados durante décadas. Durante los últimos 100 años, ¿cuánto tiempo habrían necesitado los inversores mantener su dinero en el mercado de valores de Estados Unidos para evitar pérdidas?
Morningstar Direct, una unidad de la empresa independiente de servicios financieros Morningstar, analizó los números para mí, examinando el rendimiento de las acciones y los bonos en cada año calendario desde 1926 hasta 2024. Descubrió que era necesario haber tenido una inversión pura y amplia en acciones durante más de 15 años calendario. Si se diversificaba y se tenían bonos del Tesoro a largo plazo además de acciones, se necesitaba una década para asegurarse de no tener pérdidas en el mercado.
Los cálculos de Morningstar Direct también mostraron que en períodos de cinco años, usted habría tenido pérdidas en menos del 10 por ciento de esos períodos si hubiera tenido al menos el 10 por ciento de su cartera en bonos.
Las pérdidas fueron más comunes en períodos de un año: ocurrieron el 30 por ciento de las veces si solo se tenían acciones y el 18 por ciento de las veces si el 60 por ciento de la cartera estaba compuesta por bonos. Otras combinaciones eran menos propensas a pérdidas que la cartera pura de acciones, pero más riesgosas, en ese sentido, que la cartera compuesta por un 60 por ciento de bonos.
Pasos prudentes
Por lo tanto, si usted cree que necesitará utilizar parte de su dinero invertido en los próximos cinco o diez años, podría concluir que debería mantener una gran proporción de bonos de alta calidad.
He aquí otra reflexión que da que pensar: otros mercados bursátiles han necesitado períodos mucho más largos que 20 años para recuperarse de las pérdidas. Tomemos el caso de Japón. Fue recién en febrero que el mercado japonés recuperado El declive comenzó en diciembre de 1989, más de 34 años antes. La experiencia japonesa no se repetirá exactamente en Estados Unidos, pero podrían producirse pérdidas prolongadas.
Además, está la erosión de los valores bursátiles causada por la inflación. Si se incluye ese efecto, las cifras de Estados Unidos parecen mucho peores. El profesor Shiller hace que las acciones estadounidenses ajustadas a la inflación datos disponible en su sitio web. Si se utilizan dólares ajustados por inflación, se verá que tardó 29 años para recuperarse del desplome del mercado de valores de 1929.
Los registros históricos son un recurso valioso, pero no nos dicen cómo será este o cualquier otro país en el futuro. Me complace que los mercados hayan estado tranquilos últimamente y que la Reserva Federal esté insinuando que habrá un alivio de las tasas de interés.
Pero no supongamos simplemente que los mercados o la economía estarán bien. Protéjase y esté preparado.
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